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@FundaBottom
In the FinTwitter influence ranking created by JFG, FundaAI ranks in the top10.
It ranks first in both the Discovery ranking representing the most undervalued accounts, and the Signal ranking representing content quality.
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在JFG创建的FinTwitter影响力排行榜中，FundaAI位列前十。
在代表最具价值账户的“发现”排行榜和代表内容质量的“信号”排行榜中，FundaAI均排名第一。https://t.co/nZLUK33j5R
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@fourierproject
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在代表最具价值账户的“发现”排行榜和代表内容质量的“信号”排行榜中，FundaAI均排名第一。https://t.co/nZLUK33j5R
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Bro, what do Discovery and Signal mean? Do you have a website and a complete list?
老兄，Discovery 和 Signal 是什么意思？你们有网站和完整的列表吗？
jfg
@fourierproject
Fintwit rankings: people love Bill Ackman haha
Some gems like @ayz_yzyz
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Fintwit 排名：人们喜欢比尔·阿克曼 哈哈
一些亮点，比如 @ayz\_yzyz https://t.co/0UaQ2Q6qQ0
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Preview| $NOW 4Q25: Solid Results Driven by Year-End Budget Flush, But would it Matter?
LLMs’ Enterprise Business not Hurting SaaS, Yet
We spoke with 3 top ServiceNow (NOW) channel partners. 4Q25 performance was generally robust, bolstered by a more pronounced year-end budget flush than in previous y
LLMs’ Enterprise Business not Hurting SaaS, Yet
We spoke with 3 top ServiceNow (NOW) channel partners. 4Q25 performance was generally robust, bolstered by a more pronounced year-end budget flush than in previous y
预览| ServiceNow ($NOW) 2025年第四季度：受年底预算集中开支推动业绩稳健，但这重要吗？
大型语言模型（LLM）的企业业务尚未损害SaaS
我们与三家顶级的ServiceNow（NOW）渠道合作伙伴进行了交谈。尽管有报道称由于公共部门的合同延迟导致一些失误，但2025年第四季度的业绩普遍强劲，这得益于比往年更为明显的年底预算集中开支。虽然对2026年第一季度和2026年全年的初步展望依然健康，且Now Assist的渗透率正在上升，但客户反馈尚未显示出采用率有显著加速。合作伙伴普遍预计与大型语言模型的合作将在今年带来增量业务，对NOW的核心预算在短期内影响很小。我们对应用SaaS领域仍持谨慎态度，因为我们尚未看到能扭转当前看跌市场叙事的明确催化剂。
详细报告
https://t.co/nJl5u9hYBV
大型语言模型（LLM）的企业业务尚未损害SaaS
我们与三家顶级的ServiceNow（NOW）渠道合作伙伴进行了交谈。尽管有报道称由于公共部门的合同延迟导致一些失误，但2025年第四季度的业绩普遍强劲，这得益于比往年更为明显的年底预算集中开支。虽然对2026年第一季度和2026年全年的初步展望依然健康，且Now Assist的渗透率正在上升，但客户反馈尚未显示出采用率有显著加速。合作伙伴普遍预计与大型语言模型的合作将在今年带来增量业务，对NOW的核心预算在短期内影响很小。我们对应用SaaS领域仍持谨慎态度，因为我们尚未看到能扭转当前看跌市场叙事的明确催化剂。
详细报告
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Review| $INTC 4Q25: Q1 Marks the Supply Trough, with Margins and Revenue Expected to Recover by Q2
Intel delivered a solid Q4 2025, beating guidance across revenue, gross margin, and EPS. However, the company faces a challenging start to 2026. The central theme of the call was acute supply constraints
Intel delivered a solid Q4 2025, beating guidance across revenue, gross margin, and EPS. However, the company faces a challenging start to 2026. The central theme of the call was acute supply constraints
评论| $INTC 2025年第四季度：第一季度是供应的低谷，预计第二季度利润率和收入将复苏
英特尔2025年第四季度表现稳健，收入、毛利率和每股收益均超出预期。然而，该公司在2026年初面临挑战。财报电话会议的核心主题是严重的供应限制，这主要是由于人工智能相关需求的激增超出了预期。因此，2026年第一季度的指引低于季节性水平，毛利率也有所下降。管理层强调了纪律性策略，优先考虑数据中心晶圆而非客户端，并专注于执行以在2026年第二季度恢复利润率和供应。
在颜丰伟（Lip-Bu Tan）的领导下，向减少官僚主义和推崇工程优先文化的转变预计将推动持续的执行改进。当与人工智能需求的强劲长期顺风相结合时，尽管存在短期供应摩擦，长期投资逻辑仍然是积极的。
详细报告
https://t.co/8Ms9Njy1IH
英特尔2025年第四季度表现稳健，收入、毛利率和每股收益均超出预期。然而，该公司在2026年初面临挑战。财报电话会议的核心主题是严重的供应限制，这主要是由于人工智能相关需求的激增超出了预期。因此，2026年第一季度的指引低于季节性水平，毛利率也有所下降。管理层强调了纪律性策略，优先考虑数据中心晶圆而非客户端，并专注于执行以在2026年第二季度恢复利润率和供应。
在颜丰伟（Lip-Bu Tan）的领导下，向减少官僚主义和推崇工程优先文化的转变预计将推动持续的执行改进。当与人工智能需求的强劲长期顺风相结合时，尽管存在短期供应摩擦，长期投资逻辑仍然是积极的。
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FundaAI
@FundaBottom
Preview| $INTC 4Q25: Supply Bottlenecks Drive ASP Uplift; 18A Yields and Restructuring Fuel Margin Expansion
Intel is scheduled to report its Q4 2025 earnings after the market closes on Jan 22, 2026. This marks the first annual summary under CEO Lip-Bu Tan. Since Q4 2025, we have observed emerging s
Intel is scheduled to report its Q4 2025 earnings after the market closes on Jan 22, 2026. This marks the first annual summary under CEO Lip-Bu Tan. Since Q4 2025, we have observed emerging s
预览| 英特尔第四财季（2025财年）财报：供应瓶颈推高平均销售单价；18A良率和重组推动利润率扩张
英特尔定于2026年1月22日盘后公布其2025财年第四季度财报。这将是谭博文（Lip-Bu Tan）担任CEO后的首份年度总结报告。自2025年第四季度以来，我们观察到PC和服务器市场均出现供应短缺的迹象，并预计2026年这两个细分市场的平均销售单价（ASP）将会上涨。我们的论点保持不变：在供应受限的背景下——英特尔产能已满负荷，而AMD预计2026年在台积电（TSMC）的晶圆分配中只能获得所需量的80%——英特尔产品部门有望受益于ASP上涨带来的收入增长和利润率扩张。
关于英特尔代工厂（Intel Foundry），我们预计与苹果M系列合作的Intel 18A-P项目正在进行中。此外，与关键客户的Intel 14A合作也在推进中，这些客户包括苹果（低端A系列）和英伟达（与英特尔共同开发的服务器CPU和入门级游戏GPU）。
详细报告
https://t.co/hDTwMuL8Gq
英特尔定于2026年1月22日盘后公布其2025财年第四季度财报。这将是谭博文（Lip-Bu Tan）担任CEO后的首份年度总结报告。自2025年第四季度以来，我们观察到PC和服务器市场均出现供应短缺的迹象，并预计2026年这两个细分市场的平均销售单价（ASP）将会上涨。我们的论点保持不变：在供应受限的背景下——英特尔产能已满负荷，而AMD预计2026年在台积电（TSMC）的晶圆分配中只能获得所需量的80%——英特尔产品部门有望受益于ASP上涨带来的收入增长和利润率扩张。
关于英特尔代工厂（Intel Foundry），我们预计与苹果M系列合作的Intel 18A-P项目正在进行中。此外，与关键客户的Intel 14A合作也在推进中，这些客户包括苹果（低端A系列）和英伟达（与英特尔共同开发的服务器CPU和入门级游戏GPU）。
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Deep| $ASML: Upside from TSMC Expansion, China Demand Resilience, and Intel/Samsung Recovery
Over the past fortnight, the market has consistently revised TSMC’s year-end 2026 3nm capacity estimates upward—from an initial 140k wpm to 160kwpm, and subsequently to 180kwpm—reflecting robus
Over the past fortnight, the market has consistently revised TSMC’s year-end 2026 3nm capacity estimates upward—from an initial 140k wpm to 160kwpm, and subsequently to 180kwpm—reflecting robus
深入分析 | ASML：来自台积电扩产、中国需求韧性和英特尔/三星复苏的上涨潜力
在过去的半个月里，市场对台积电 2026 年底 3 纳米产能的估算持续上调——从最初的每月 14 万片晶圆上调至 16 万片，随后又上调至每月 18 万片——这反映了 GPGPU 和 AI ASIC 的强劲需求。在 3 纳米之外，2 纳米的试产（tape-out）量比同期 3 纳米的水平高出 1.5 倍，凸显了客户参与度的提高。在对 AI 芯片的强劲需求、更大的芯片尺寸以及 HBM 基础裸片向代工厂制程迁移的推动下，AI 应用正在迅速消耗前端代工厂产能。目前的供应链调查显示，在强劲的高端制程需求的支撑下，台积电 2026 年对低数值孔径 EUV 设备的采购需求已从 22 台上调至 27-28 台，而 2027 年的需求预计至少为 40 台。
详细报告
https://t.co/RkJFWCFZb5
在过去的半个月里，市场对台积电 2026 年底 3 纳米产能的估算持续上调——从最初的每月 14 万片晶圆上调至 16 万片，随后又上调至每月 18 万片——这反映了 GPGPU 和 AI ASIC 的强劲需求。在 3 纳米之外，2 纳米的试产（tape-out）量比同期 3 纳米的水平高出 1.5 倍，凸显了客户参与度的提高。在对 AI 芯片的强劲需求、更大的芯片尺寸以及 HBM 基础裸片向代工厂制程迁移的推动下，AI 应用正在迅速消耗前端代工厂产能。目前的供应链调查显示，在强劲的高端制程需求的支撑下，台积电 2026 年对低数值孔径 EUV 设备的采购需求已从 22 台上调至 27-28 台，而 2027 年的需求预计至少为 40 台。
详细报告
https://t.co/RkJFWCFZb5
For AppLovin to be used as a money-laundering channel, you’d have to assume that after you spend the budget, essentially all of those ad dollars can be routed back into your own ad inventory. In reality, that’s not how it works—this is programmatic buying.
Put simply: if I spend $100 through an app and
Put simply: if I spend $100 through an app and
要将 AppLovin 用作洗钱渠道，你就必须假设你花费的预算中，基本上所有的广告费都能被导回到你自己的广告库存中。但实际上，程序化购买并不是这样运作的。
简单来说：如果我通过一个应用花费 100 美元，平台抽取 40 美元，剩下的 60 美元会根据 AppLovin 的算法分配给发布商。
无法确定这 60 美元中有多少会流向陈志（或其附属机构）自己的应用。由于你无法可靠地将支出导向自己，这种“洗钱”的途径实际上行不通。$APP
简单来说：如果我通过一个应用花费 100 美元，平台抽取 40 美元，剩下的 60 美元会根据 AppLovin 的算法分配给发布商。
无法确定这 60 美元中有多少会流向陈志（或其附属机构）自己的应用。由于你无法可靠地将支出导向自己，这种“洗钱”的途径实际上行不通。$APP
FundaAI
@FundaBottom
CapitalWatch has released its report. It spends a lot of time introducing Tang Hao and Chen Zhi to set the stage for the short thesis.
Tang Hao’s ad spend scenario may indeed be possible, but the claim that Chen Zhi used Array to embed gambling/scam software looks more like speculation.
As for Tan
Tang Hao’s ad spend scenario may indeed be possible, but the claim that Chen Zhi used Array to embed gambling/scam software looks more like speculation.
As for Tan
CapitalWatch 发布了他们的报告。报告花了大量篇幅介绍唐浩和陈志，为做空论点做铺垫。
唐浩的广告支出情景或许确实可能发生，但声称陈志使用 Array 植入赌博/诈骗软件看起来更像是猜测。
至于唐浩，为赌博应用投放广告可能是正常的——赌博在许多国家是合法的。然而，CapitalWatch 的观点是，唐浩既是广告主也是发布者，所以他们认为他实际上是通过 45% 的抽成在洗钱。你可以想想什么样的组织会以 45% 的抽成来洗钱——经过几轮操作后，钱不就基本没了？
当然，有人可能会反驳说，唐浩还持有 10% 的股份，所以股价上涨带来的上行空间可能远远超过被“抽走”的抽成。但股价和广告支出并非直接对应；变量很多。即使你知道收入可能会因此增加低个位数百分比，也很难预测股价是涨还是跌。如果真有这么容易预测，所有大客户都会变得极其富有。
我很难想象会有人接受如此高的洗钱成本。
我们之前已经发布了多篇详细报告反驳针对 AppLovin 的做空报告，非常值得一读。$APP
Deep|APP：对做空报告的进一步回应
https://t.co/EfPDJtZFvl
Deep|APP：电商广告主如何看待做空报告
https://t.co/Rq7XM4owoJ
Deep|APP：什么是指纹识别及其影响
https://t.co/3QORTbgbON
Deep|App：Applovin 为什么能获取 META UUID？Applovin 为什么能做再营销？
https://t.co/kBG7Iiij0R
唐浩的广告支出情景或许确实可能发生，但声称陈志使用 Array 植入赌博/诈骗软件看起来更像是猜测。
至于唐浩，为赌博应用投放广告可能是正常的——赌博在许多国家是合法的。然而，CapitalWatch 的观点是，唐浩既是广告主也是发布者，所以他们认为他实际上是通过 45% 的抽成在洗钱。你可以想想什么样的组织会以 45% 的抽成来洗钱——经过几轮操作后，钱不就基本没了？
当然，有人可能会反驳说，唐浩还持有 10% 的股份，所以股价上涨带来的上行空间可能远远超过被“抽走”的抽成。但股价和广告支出并非直接对应；变量很多。即使你知道收入可能会因此增加低个位数百分比，也很难预测股价是涨还是跌。如果真有这么容易预测，所有大客户都会变得极其富有。
我很难想象会有人接受如此高的洗钱成本。
我们之前已经发布了多篇详细报告反驳针对 AppLovin 的做空报告，非常值得一读。$APP
Deep|APP：对做空报告的进一步回应
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Deep|APP：电商广告主如何看待做空报告
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Deep|App：Applovin 为什么能获取 META UUID？Applovin 为什么能做再营销？
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Preview| $INTC 4Q25: Supply Bottlenecks Drive ASP Uplift; 18A Yields and Restructuring Fuel Margin Expansion
Intel is scheduled to report its Q4 2025 earnings after the market closes on Jan 22, 2026. This marks the first annual summary under CEO Lip-Bu Tan. Since Q4 2025, we have observed emerging s
Intel is scheduled to report its Q4 2025 earnings after the market closes on Jan 22, 2026. This marks the first annual summary under CEO Lip-Bu Tan. Since Q4 2025, we have observed emerging s
预览|英特尔第四季度（2025财年）：供应瓶颈推动平均销售价格（ASP）上涨；18A良率和重组助力利润率扩张
英特尔定于2026年1月22日盘后公布其2025财年第四季度财报。这将是谭立本（Lip-Bu Tan）担任首席执行官以来的首次年度总结。自2025年第四季度以来，我们观察到PC和服务器市场均出现供应短缺的迹象，我们预计2026年这两个细分市场的ASP将有所提高。我们的论点保持不变：在供应受限的背景下——英特尔产能已满载，而AMD预计在2026年只能获得其所需台积电晶圆分配的80%——英特尔产品部门有望受益于ASP上涨带来的收入增长和利润率扩张。
关于英特尔代工厂（Intel Foundry），我们预计与苹果M系列在英特尔18A-P上的合作正在进行中。此外，与包括苹果（低端A系列）和英伟达（与英特尔共同开发的服务器CPU和入门级游戏GPU）在内的主要客户的英特尔14A合作也在推进中。
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英特尔定于2026年1月22日盘后公布其2025财年第四季度财报。这将是谭立本（Lip-Bu Tan）担任首席执行官以来的首次年度总结。自2025年第四季度以来，我们观察到PC和服务器市场均出现供应短缺的迹象，我们预计2026年这两个细分市场的ASP将有所提高。我们的论点保持不变：在供应受限的背景下——英特尔产能已满载，而AMD预计在2026年只能获得其所需台积电晶圆分配的80%——英特尔产品部门有望受益于ASP上涨带来的收入增长和利润率扩张。
关于英特尔代工厂（Intel Foundry），我们预计与苹果M系列在英特尔18A-P上的合作正在进行中。此外，与包括苹果（低端A系列）和英伟达（与英特尔共同开发的服务器CPU和入门级游戏GPU）在内的主要客户的英特尔14A合作也在推进中。
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FundaAI
@FundaBottom
Deep| $INTC: Agentic AI and Supply Bottlenecks Drive Server CPU Structural Shortage
A month later, our updated INTC research shows we're actually seeing even more severe CPU shortages.
Based on our research into LLMs and supply chain checks, server shipments in 2026 are projected to exceed mark
A month later, our updated INTC research shows we're actually seeing even more severe CPU shortages.
Based on our research into LLMs and supply chain checks, server shipments in 2026 are projected to exceed mark
深度| $INTC：具身人工智能和供应链瓶颈导致服务器CPU结构性短缺
一个月后，我们对$INTC的最新研究显示，我们实际上正面临着更严重的CPU短缺。
基于我们对大型语言模型（LLM）和供应链的调查，预计2026年服务器出货量将超出市场预期。在供需失衡的驱动下，服务器价格预计将大幅上涨。我们的供应链调查显示，Meta、谷歌、微软和AWS已大幅上调了其2026年服务器需求预测，预计同比（yoy）增长率惊人，将推动整体服务器市场需求增长15-20%。需求的激增正与严重的供应瓶颈正面冲突，特别是台积电（TSMC）的晶圆分配。根据一家主要服务器CPU设计公司的内部估计，台积电在2026年只能满足其80%的晶圆需求。这种失衡预计将导致其高端服务器CPU价格上涨50%，而其他服务器CPU产品线的价格涨幅将在15%到50%之间。
尽管市场目前关注的焦点是通用GPU（GPGPU）和AI ASIC的短缺，但一场同样严重的危机正在CPU领域酝酿。推动这一CPU需求增长的核心驱动力是具身人工智能（Agentic AI）的崛起。具身人工智能正在从根本上改变企业工作流程的计算特性，引发了与CPU相关的计算需求的指数级增长。
详细报告
https://t.co/hcvPVJsvmC
一个月后，我们对$INTC的最新研究显示，我们实际上正面临着更严重的CPU短缺。
基于我们对大型语言模型（LLM）和供应链的调查，预计2026年服务器出货量将超出市场预期。在供需失衡的驱动下，服务器价格预计将大幅上涨。我们的供应链调查显示，Meta、谷歌、微软和AWS已大幅上调了其2026年服务器需求预测，预计同比（yoy）增长率惊人，将推动整体服务器市场需求增长15-20%。需求的激增正与严重的供应瓶颈正面冲突，特别是台积电（TSMC）的晶圆分配。根据一家主要服务器CPU设计公司的内部估计，台积电在2026年只能满足其80%的晶圆需求。这种失衡预计将导致其高端服务器CPU价格上涨50%，而其他服务器CPU产品线的价格涨幅将在15%到50%之间。
尽管市场目前关注的焦点是通用GPU（GPGPU）和AI ASIC的短缺，但一场同样严重的危机正在CPU领域酝酿。推动这一CPU需求增长的核心驱动力是具身人工智能（Agentic AI）的崛起。具身人工智能正在从根本上改变企业工作流程的计算特性，引发了与CPU相关的计算需求的指数级增长。
详细报告
https://t.co/hcvPVJsvmC
CapitalWatch has basically cemented its own reputation with this short report—and not in a good way. If you have a position, be transparent: did you cover today, or are you still short? Was this just a week-long build-up followed by a same-day cover the moment the report dropped?
CapitalWatch 凭借这份简短的报告基本上巩固了自己的声誉——而且不是一个好名声。如果你持有仓位，请保持透明：你今天平仓了吗，还是仍然看跌？这仅仅是积蓄了一周，然后在报告一发布就当天平仓了吗？
FundaAI
@FundaBottom
One additional point as basic background on how short sellers operate today. A newer playbook is to pre-hype a report and then cover the position the same day. If you truly have a very strong short thesis, you typically drop it suddenly on the day—without weeks of buildup. If you don’t, it’s often better
再补充一点关于当前卖空者如何操作的基本背景。一种较新的策略是提前炒作一份报告，然后在同一天平仓。如果你真的有一个非常强劲的做空论点，你通常会在当天突然抛出——而不会有几周的铺垫。如果没有，最好提前“预热”市场。
另外，如果你有真正令人信服的证据，你通常会立即披露——根据需要进行删减或净化——而不是花太多时间在叙述上，然后说“我们已经提交给美国证券交易委员会（SEC）了”。
声誉对卖空者来说非常重要。如果讲故事就足以发布一份做空报告，那他们还不如把稿子投给《纽约客》。$APP
另外，如果你有真正令人信服的证据，你通常会立即披露——根据需要进行删减或净化——而不是花太多时间在叙述上，然后说“我们已经提交给美国证券交易委员会（SEC）了”。
声誉对卖空者来说非常重要。如果讲故事就足以发布一份做空报告，那他们还不如把稿子投给《纽约客》。$APP
One additional point as basic background on how short sellers operate today. A newer playbook is to pre-hype a report and then cover the position the same day. If you truly have a very strong short thesis, you typically drop it suddenly on the day—without weeks of buildup. If you don’t, it’s often better
关于今天卖空者如何运作，再补充一点基本背景。一种较新的策略是提前炒作一份报告，然后在同一天平仓。如果你确实有一个非常强有力的做空论点，你通常会在当天突然发布——而不是经过数周的酝酿。如果你没有，那么提前“预热”市场通常更好。
另外，如果你有真正引人注目的证据，你通常会立即披露它——根据需要进行删减或净化处理——而不是花费大量时间在叙述上，然后才说“我们已经提交给美国证券交易委员会了”。
声誉对卖空者来说非常重要。如果讲故事就足以发布一份做空报告，那他们不如把文章投给《纽约客》。$APP
另外，如果你有真正引人注目的证据，你通常会立即披露它——根据需要进行删减或净化处理——而不是花费大量时间在叙述上，然后才说“我们已经提交给美国证券交易委员会了”。
声誉对卖空者来说非常重要。如果讲故事就足以发布一份做空报告，那他们不如把文章投给《纽约客》。$APP
FundaAI
@FundaBottom
CapitalWatch has released its report. It spends a lot of time introducing Tang Hao and Chen Zhi to set the stage for the short thesis.
Tang Hao’s ad spend scenario may indeed be possible, but the claim that Chen Zhi used Array to embed gambling/scam software looks more like speculation.
As for Tan
Tang Hao’s ad spend scenario may indeed be possible, but the claim that Chen Zhi used Array to embed gambling/scam software looks more like speculation.
As for Tan
CapitalWatch 发布了其报告。报告花了很多时间介绍唐浩和陈志，为做空论点做铺垫。
唐浩的广告支出情况确实有可能发生，但声称陈志使用 Array 植入赌博/诈骗软件看起来更像是猜测。
至于唐浩，为赌博应用投放广告可能是正常的——赌博在许多国家是合法的。然而，CapitalWatch 的观点是，唐浩既是广告商又是发布商，因此他们认为他实际上是通过 45% 的抽成在洗钱。你可以想想什么样的组织会以 45% 的抽成来洗钱——经过几轮之后，钱不就基本都没了吗？
当然，有人可能会反驳说唐浩还拥有 10% 的股份，因此股价上涨带来的上行空间可能远远超过被“抽取”的抽成。但股价和广告支出并非直接挂钩；变量很多。即使你知道收入可能会因此增加低个位数，仍然很难预测股价是涨还是跌。如果真这么容易预测，所有主要客户都会变得极其富有。
我很难相信有人会接受这么高的资金成本来进行洗钱。
我们此前发布了多篇详细报告反驳有关 AppLovin 的做空报告，这些报告非常值得一读。$APP
Deep|APP：对做空报告的进一步回应
https://t.co/EfPDJtZFvl
Deep|APP：电商广告商如何看待做空报告
https://t.co/Rq7XM4owoJ
Deep|APP：什么是指纹识别及其影响
https://t.co/3QORTbgbON
Deep|App：为什么 Applovin 可以检索 META UUID？为什么 Applovin 可以进行再营销？
https://t.co/kBG7Iiij0R
唐浩的广告支出情况确实有可能发生，但声称陈志使用 Array 植入赌博/诈骗软件看起来更像是猜测。
至于唐浩，为赌博应用投放广告可能是正常的——赌博在许多国家是合法的。然而，CapitalWatch 的观点是，唐浩既是广告商又是发布商，因此他们认为他实际上是通过 45% 的抽成在洗钱。你可以想想什么样的组织会以 45% 的抽成来洗钱——经过几轮之后，钱不就基本都没了吗？
当然，有人可能会反驳说唐浩还拥有 10% 的股份，因此股价上涨带来的上行空间可能远远超过被“抽取”的抽成。但股价和广告支出并非直接挂钩；变量很多。即使你知道收入可能会因此增加低个位数，仍然很难预测股价是涨还是跌。如果真这么容易预测，所有主要客户都会变得极其富有。
我很难相信有人会接受这么高的资金成本来进行洗钱。
我们此前发布了多篇详细报告反驳有关 AppLovin 的做空报告，这些报告非常值得一读。$APP
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